Валютный риск и процентные ставки по микрокредитам


Долг в иностранной валюте обеспечивает дополнительный доступ к капиталу и предоставляет средства на выгодных и гибких условиях микрофинансовым организациям (МФО) (например, компания “Милоан“ - https://creditonline365.com.ua/katalog/miloan). Тем не менее, мы находим, что использование долга в иностранной валюте в среднем приводит к повышению процентных ставок по микрокредитам. Мы также находим, что МФО, работающие в странах с режимами привязки обменного курса и прибыльными МФО, лучше способны снизить валютный риск. Результаты работы предполагают, что долг в местной валюте является лучшим вариантом для МФО, если целью является предоставление микрокредитов по более низким процентным ставкам.

Микрофинансирование долгое время считалось инструментом устойчивого развития и быстро развивалось, чтобы стать глобальной отраслью. С момента своего создания пожертвования и субсидии были основным источником финансирования микрофинансовых организаций (МФО). Однако в последнее время стремление сохранить свои цели развития и финансовую устойчивость побудило многие МФО обратиться к международным рынкам капитала, где большая часть внешнего долга номинирована в иностранной валюте. Многие МФО не знакомы с валютным риском, поскольку они принадлежат к относительно новой отрасли, которая демонстрирует огромный рост и все еще изучает лучшие практики ведения бизнеса. Кроме того, МФО особенно уязвимы к валютному риску, поскольку они в основном работают в развивающихся странах, где высоки риски девальвации, конвертируемости и перевода валют. Если он не управляется должным образом, ожидается, что валютный риск будет привязан к процентным ставкам по микрокредитам; самый спорный аспект микрофинансирования.

Вопрос о процентных ставках по микрокредитованию был самым обсуждаемым в современном движении микрофинансирования. Сторонники микрофинансирования регулярно утверждают, что эксплуатационные расходы по предоставлению микрокредитов по своей природе высоки. Эти высокие процентные ставки по микрокредитованию неизбежны, если МФО стремятся покрыть высокие расходы, стремятся к независимости от доноров и стремятся достичь финансовой устойчивости. Противники утверждают, что движение микрофинансирования эксплуатирует бедных заемщиков через чрезмерные процентные ставки по микрокредитам. Небольшая рыночная власть бедных и растущее движение за коммерциализацию могут означать более высокие процентные ставки по микрокредитам, что вызывает фундаментальную озабоченность в отношении задач микрофинансирования в социальной сфере и в целях развития. Дискуссия и исследование о том, что «высоко, высоко» и «что справедливо, справедливо», похоже, не скоро закончится; Hudon and Ashta (2013). При вопросе «как высоко это высоко?» Становится необходимым резервировать суждение достаточно долго, чтобы изучить факторы, определяющие процентные ставки по микрокредитам.

В нескольких эмпирических исследованиях было выявлено много компонентов, влияющих на определение процентных ставок, взимаемых МФО. Наиболее важным компонентом является структура затрат (Rosenberg et al., 2009; Gonzalez, 2010; Mersland and Strøm, 2012; D'espallier et al., 2012; Robert, 2013). Другие основные компоненты включают пол заемщиков (D'espallier et al., 2012), статус прибыли МФО (Roberts, 2013), конкуренцию (Mclntosh and Wydick, 2005; Cull et al., 2009; Cull et al. ., 2015), а также специфичные для страны макроэкономические и макроинституциональные элементы (Hartarska, 2005; Ahlin et al., 2011). В эмпирической литературе не учитывается влияние валютного риска на процентные ставки по микрокредитам. Хотя существует много дискуссионных документов о природе и управлении валютным риском (Holden and Holden, 2004; Crabb, 2004; Cavazos, 2004; Fernando, 2005; Featherston et al., 2006; Littlefield and Kneiding, 2009; Apgar и Reille , 2010; Abrams and Prieur, 2011), нет эмпирической работы, которая бы изучала влияние валютного риска на финансовые показатели МФО, такие как процентные ставки по микрокредитам. Исключением являются Al-Azzam и Mimouni (2016), которые используют данные о 481 МФО из 73 стран за 2003–2010 годы и считают, что микрокредитные заемщики платят более высокие процентные ставки в странах с режимами плавающего обменного курса. Нынешняя статья отличается тем, что пытается исследовать несколько оставшихся без ответа исследовательских вопросов. Во-первых, взимают ли МФО, которые работают в странах с режимами плавающего обменного курса, более высокие процентные ставки по микрокредитам? Во-вторых, взимают ли МФО, которые сильно зависят от долга в иностранной валюте, более высокие процентные ставки по микрокредитам? В-третьих, взимают ли МФО, которые полагаются на долг в иностранной валюте, но работают в странах с разными режимами обменных курсов, разные процентные ставки по микрокредитам? В-четвертых, влияет ли ориентация прибыли МФО на валютный риск?

Используя данные рынка MIX, Международного валютного фонда и Всемирного банка за 2003–2014 годы, в этом документе представлены новые интересные результаты. Во-первых, МФО, работающие в странах с режимами плавающего обменного курса, обычно взимают более высокие процентные ставки по микрокредитам. Во-вторых, МФО, которые больше полагаются на долг в иностранной валюте, взимают более высокие процентные ставки по микрокредитам только в странах с режимами плавающего обменного курса. В-третьих, прибыльные МФО менее подвержены валютному риску. Эти результаты подчеркивают необходимость того, чтобы местные органы денежно-кредитного регулирования и политики принимали меры по оказанию помощи МФО в преодолении валютного риска, если целью является предоставление малоимущим микрокредитам по более низким процентным ставкам.

Заключение

Процентные ставки по микрокредитам составляют основу противоречивых дебатов о роли микрофинансирования в жизни бедных. Более конкурентоспособные процентные ставки по микрокредитам будут положительно расширять отрасль наряду с ее социальными целями. Таким образом, понимание компонентов процентных ставок по микрокредитованию является важным элементом жизнеспособности микрофинансовой индустрии. В этой статье рассматривается один важный элемент в процентной ставке микрокредитования; влияние валютного риска. Этот элемент может иметь значительные последствия для МФО, использующих трансграничные источники средств.

Используя данные рынка MIX, Международного валютного фонда и Всемирного банка за 2003–2014 годы, этот документ раскрывает и документирует различные важные результаты. Во-первых, МФО, работающие в странах с режимами плавающего обменного курса, обычно взимают более высокие процентные ставки по микрокредитам. Во-вторых, МФО, привлекающие больше средств в иностранной валюте, взимают более высокие процентные ставки по микрокредитам, особенно в странах с режимами плавающего обменного курса. В-третьих, прибыльные МФО менее подвержены валютному риску. В целом, данные предполагают, что валютный режим и валютный риск оцениваются в процентных ставках микрокредитования. Результаты свидетельствуют о том, что увеличение доли задолженности в иностранной валюте может быть целесообразным в странах с переходным режимом привязки обменного курса или в странах с высокой степенью долларизации. Увеличение долга в иностранной валюте в странах, которые принимают режимы плавающего обменного курса, увеличивает риск из-за возросшего несоответствия валютных активов и обязательств.

Что могут сделать МФО для снижения валютного риска? В принципе МФО имеет три основных варианта. Во-первых, ничего не делайте и передавайте риски клиентам-заемщикам через более высокие процентные ставки по микрокредитам. Учитывая филантропический характер микрофинансирования, передача риска наиболее уязвимому звену в цепочке создания стоимости микрофинансирования останется сомнительной практикой. Так как клиенты-заемщики несут бремя, вариант «ничего не делать» может оказаться недорогим для МФО в случае неблагоприятных курсовых рисков. Во-вторых, используйте различные инструменты хеджирования, диверсификацию портфеля, ведение счетов в иностранной валюте в местных банках и т. Д. Этот вариант может быть труднодоступным, особенно для вновь созданных МФО, или может стоить существенных операционных издержек. В-третьих, МФО могут привлекать средства в местной валюте. Однако средства в местной валюте обычно поступают по более высоким процентным ставкам по кредитам с менее привлекательными условиями. Нет сомнений в том, что местные органы денежно-кредитного регулирования и политики могут сыграть важную роль в оказании помощи МФО в преодолении валютного риска. В бедных странах, которые нуждаются в микрофинансовом кредитовании, обычно есть крайне неликвидные валюты, которые трудно хеджировать для иностранных кредиторов. Местные власти могут работать с иностранными кредиторами, чтобы уменьшить риски неликвидности и помочь местным МФО получить иностранные кредиты на более выгодных условиях.

Использованные источники

  1. Abrams, J., Prieur, J. (2011). Risky Business: An Emprical Analysis of Foreign Exchange Risk Exposure in Microfinance. MFX Solutions.

  2. Ahlin, C., Lin, J., and Maio, M. (2011). ‘Where does microfinance flourish? Microfinance institution performance in macroeconomic context’, Journal of Development Economics, 95, pp. 105 - 120.

  3. Al-Azzam, M., & Mimouni, K. (2016). Is Foreign Exchange Risk Priced in Microfinance? Research in International Business and Finance, 36, 520 – 531.

  4. Apgar, D., Reille, X. (2010). Microfinance Foreign Exchange Facilities: Performance and Prospects. CGAP, Washington, DC.

  5. Arellano, M. and Bover, O. (1995). “Another look at the instrumental variable estimation of error- components models.” Journal of Econometrics, 68, 29-52.

  6. Armendariz, B., Morduch, J. (2005). The Economics of Microfinance. MIT Press, Mass.

  7. Baltagi, B., & Wu, P. (1999). Unequally Spaced Panel Data Regressions with AR(1) Disturbances, Econometric Theory, 15, 814 – 823.

  8. Bauchet, J., Morduch, J. (2010) Selective Knowledge: Reporting Biases in Microfinance Data. Perspective on Global Development and Technology. 9, 3, 240 – 269.

  9. Beck, N.(2001). Time-Series-Cross-Section data: What Have We learned in The Past Few Years? Annual Review of Political Science, 4, 271 – 293.

  10. Blundell, R. and Bond. S. (1998). “Initial conditions and moment restrictions in dynamic panel data models.” Journal of Econometrics, 87, 115-143.

  11. Cavazos, R. (2004). Foreign Exchange Risk Management in Microfinance. Women’s World Banking Occasional Paper.

  12. Cotler, P., Almazan, D. (2013). The Lending Interest Rates in The Microfinance Sector: Searching for Its Determinants. Business and Economics Research Journal, 6, 69–81..

  13. Crabb, P.R. (2004). Foreign Exchange Risk Management Practices of Microfinance Institutions. Journal of Microfinance, 6, 2, 51 – 63.

  14. Cull, R., A. Demirgüç-Kunt and J. Morduch. (2009b). Banks and Microbanks, Policy Research Working Paper 5078, World Bank.

Currency Risk and Microcredit Interest Rates
Moh’d Al-Azzam

Авторизация
Забыли свой пароль?