Сборник статей

Каталог публикаций Интернет-изданий

переводы публикаций из социальной сети для учёных ResearchGate и из других открытых источников Интернета

Финансирование малого и среднего бизнеса


В настоящее время нет понимания того, как финансовые брокеры способствуют финансированию малых и средних предприятий (МСП). Финансовые брокеры не просто советуют, но они также обращаются за финансами от имени своих клиентов. В результате невозможно определить, что такое хороший совет, ни для самих брокеров, ни для их клиентов, предпринимателей МСП. Подходящее финансирование имеет решающее значение для экономического развития МСП.

Этот отчет основан на девятнадцати подробных интервью с финансовыми брокерами. Интервью проводятся с использованием строгого протокола интервью и основанного на теории подхода. Мы также рассмотрели соответствующую теорию в отношении финансирования МСП. Наиболее важной теорией, относящейся к финансированию МСП, является Теория Пеккинга (Myers, 1984). Эта теория предполагает, что заемщики имеют порядок предпочтений с точки зрения выбора источников финансирования. Кроме того, теория финансового цикла роста (Бергер и Уделл, 1998) была рассмотрена. Эта теория утверждает, что варианты финансирования меняются по мере роста и развития компании (подробнее на сайте Онлайн Трейдинг - лблв).

Чтобы понять знания и навыки финансовых брокеров, был предпринят ряд шагов. Во время трех групповых интервью с независимыми бизнес-брокерами, источниками финансирования и связанными финансовыми консультантами интервьюируемые предоставили информацию для создания протокола интервью.

Открытые вопросы были разделены по темам знаний и навыков, отношения, деятельности и инструментария ИКТ. Впоследствии были проведены интервью с независимыми финансовыми брокерами по всей стране. Данные этих интервью были расшифрованы, закодированы и проанализированы с использованием Atlas.ti. Перед кодированием была проведена сессия с финансовыми экспертами, чтобы обсудить, как лучше всего кодировать. Поэтому анализ разделен на четыре темы: цель финансирования, источники финансирования, риски финансирования и процесс финансирования.

Что касается цели финансирования, мы обнаружили, что ограниченное время и скорость подачи заявки являются важными факторами. Финансирование оборотного капитала и краткосрочное финансирование являются безусловно наиболее упоминаемыми целями финансирования, за которыми следует финансирование роста. Рефинансирование почти не упоминается.

Что касается темы источников финансирования, становится совершенно ясно, что банки играют очень доминирующую роль в выборе всех финансовых брокеров. Это связано с их сетью, прошлыми позициями и знаниями. Краудфандинг, факторинг и лизинг также упоминаются в качестве возможных вариантов. Факторинг и лизинг на самом деле советуются, но существуют значительные расхождения во мнениях относительно полезности краудфандинга. Становится ясно, что консультанты используют очень маленький спектр источников финансирования. В частности, отсутствуют знания и опыт в области субсидий. Смешанное финансирование считается непригодным для финансирования ниже 500К.

Сам предприниматель чаще всего упоминается в теме риска. Предприниматель и качество информации являются важными факторами риска для успеха или неудачи заявок на финансирование. Кроме того, жизненный этап МСП играет роль. Стартапы трудно финансировать банкам, которые упускают из виду финансовую историю. Краудфандинг рассматривается как лучшая альтернатива.

В процессе подачи заявки на финансирование сети брокеров, похоже, играют доминирующую роль. Новые формы финансирования и новые поставщики, как правило, исключаются из соображений. Наличие новых провайдеров и новых технологий (fintech) не меняет этого. Финансовые брокеры едва ли отклоняются от предыдущих проторенных треков.

Можно сделать вывод, что сеть финансовых брокеров определяет его решение, а не другие соображения. Финансовый брокер имеет ограниченное время при формулировании совета, а также должен учитывать ограниченный опыт клиентов с доступными опциями на рынке. Это препятствует оптимальному выбору финансирования. В этих условиях финансовый брокер сознательно выбирает предпочтительный путь: банковское дело. Кроме того, выясняется, что оптимальный режим финансирования - это не центральный фокус, а довольный клиент, который знаком с предлагаемым способом финансирования.

Наш анализ показывает, что оптимальное финансирование в соответствии с теорией Pecking Order не предусмотрено. Банковское финансирование является настолько доминирующим, что способы высвобождения внутреннего капитала для финансирования внутри компании - следовательно, с использованием лизинга и факторинга - недостаточно представлены в качестве решения. Семья, друзья и поклонники, также упомянутые Rao и Kumar  (2015) в качестве первого шага в финансировании, редко упоминаются консультантами по МСП. Особенно стартапы рассматриваются как другая категория, как предполагает теория цикла роста. Наконец, раскол на рынке, кажется, происходит из разовых, ориентированных на сделки финансовых советов с относительно небольшим количеством часов консультантов и финансовых брокеров, которые предоставляют более подробные финансовые консультации и строят долгосрочные отношения с предпринимателем.

Экономическая рациональность зависит от контекста, в котором находятся люди. Так Simon (1965) говорит об «удовлетворении». Экономические субъекты не стремятся к лучшему рациональному решению, но ищут решение, которое хотя бы удовлетворит их, просто потому, что они не могут знать все возможности.

Кажется, что этот процесс удовлетворения финансовых консультаций для МСП является доминирующим, просто потому, что очень трудно понять все возможности и взвесить все эти варианты интегрированным способом. Время работы ограничено, клиент должен это знать, а удовлетворение клиента важнее, чем оптимальное финансирование. Как эти соображения влияют друг на друга, требует дополнительных исследований.

Кроме того, наш анализ показывает, что финансовым консультантам не следует теория клевания заказов. Банковское финансирование настолько доминирует, что высвобождение внутреннего капитала внутри компании, например, посредством лизинга и факторинга, применяется гораздо реже. Rao и Kumar (2015) в качестве первого шага к финансированию также упоминают добавление к теории кланового порядка семьи, друзей и поклонников в качестве первого шага финансирования.

Отметим, что логика банковского кредита превалирует в действиях независимых консультантов, даже если другие варианты иногда подходят лучше. Это имеет место, например, при получении оборотных средств. Существует много мнений о различных формах финансирования, но, похоже, ни один консультант не обладает достаточными знаниями обо всех формах финансирования, чтобы решить загадку финансирования.

Важно отметить, что это исследование имеет свои ограничения. Только девятнадцать интервью были включены в это исследование. Поэтому мы поговорили с избранной группой финансовых консультантов, что является хорошим показателем для тематического исследования. В этом качественном исследовании мы не столько ищем полностью достоверные заявления для всей отрасли, но и для того, чтобы распознавать закономерности в принятии финансовых решений. Этот тип исследований является новым и находится в зачаточном состоянии.

Наш анализ показывает, что оптимальное финансирование в соответствии с теорией Pecking Order не предусмотрено. Банковское финансирование является настолько доминирующим, что способы высвобождения внутреннего капитала для финансирования внутри компании - следовательно, с использованием лизинга и факторинга - недостаточно представлены в качестве решения. Семья, друзья и поклонники, также упомянутые Rao и Kumar (2015) в качестве первого шага в финансировании, редко упоминаются консультантами по МСП. Особенно стартапы рассматриваются как другая категория, как предполагает теория цикла роста. Наконец, раскол на рынке, кажется, происходит из разовых, ориентированных на сделки финансовых советов с относительно небольшим количеством часов консультантов и финансовых брокеров, которые предоставляют более подробные финансовые консультации и строят долгосрочные отношения с предпринимателем.

Использованные источники

  1. Artola, C., & Genre, V. (2011). Euro area SMEs under financial constraints: Belief or reality? CESifo Working Paper Series, No 3650.

  2. Beck, T., & Demirguc-Kunt, A. (2006). Small and medium-size enterprises: Access to finance as a growth constraint. Journal of Banking & finance, 30(11), 2931-2943.

  3. Berger, A.N., & Udell, G. F. (2006). A more complete conceptual framework for SME finance. Journal of Banking & Finance, 30(11), 2945-2966.

  4. Bernard, H.R., & Ryan, G. W. (2010). Analyzing Qualitative Data: Systematic Approaches. Thousand Oaks, CA: Sage Publications.

  5. Cohen, M.D. (2007). Reading Dewey: Reflections on the study of routine. Organization Studies, 28(5), 773-786.

  6. Duffhues, P.J.W. (2006), Ondernemingsfinanciering en vermogensmarkten, Wolters-Noordhoff. 

  7. ELI (2011), Naar een gezonde basis: bedrijfsfinanciering na de crisis, Advies van de expertgroep bedrijfsfinanciering, Ministerie van Economische Zaken, Landbouw en Innovatie, Den Haag.

  8. Ferrando, A., & Griesshaber, N. (2011). Financing obstacles among euro area firms: who suffers the most? ECB Working Paper No. 1293.

  9. Fraser, S., Bhaumik, S. K., & Wright, M. (2015). What do we know about entrepreneurial finance and its relationship with growth? International Small Business Journal, 33(1), 70-88.

  10. Gregory, B.T., Rutherford, M. W., Oswald, S., & Gardiner, L. (2005). An empirical investigation of the growth cycle theory of small firm financing. Journal of Small Business Management, 43(4), 382-392.

  11. Hsieh, H.F., & Shannon, S. E. (2005). Three approaches to qualitative content analysis. Qualitative Health Research, 15(9), 1277 –1288.

  12. Kahneman, D. (2002). Maps of bounded rationality: a perspective on intuitive judgment and choice. Nobel prize lecture, 8, 351-401. 

  13. Kumar, S., & Rao, P. (2015). A conceptual framework for identifying financing preferences of SMEs. Small Enterprise Research, 22(1), 99-112.

  14. Mac an Bhaird, C., & Lucey, B. (2011). An empirical investigation of the financial growth lifecycle. Journal of Small Business and Enterprise Development, 18(4), 715-731.

  15. Mina, A., Lahr, H., & Hughes, A. (2013). The demand and supply of external finance for innovative firms. Industrial and Corporate Change, 22(4), 869-901.


How Finance Brokers Get Puzzled on SME Financing
Kirsten Rauwerda, Jamal Abid, Lex Van Teeffelen, Frank Jan De Graaf



Авторизация
Забыли свой пароль?